歐佩克已意識(shí)到油市新格局，油價(jià)低到盡頭便是？ 觀熱點(diǎn)

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巴克萊研報(bào)指出，盡管歐佩克+意外減產(chǎn)，但今年油價(jià)未能起飛，原因是需求的不利因素繼續(xù)增加，亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭惡化，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將在今年下半年減弱，風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行。不過(guò)，我們并非沒(méi)有注意到需求基本面的惡化，并一直強(qiáng)調(diào)我們的價(jià)格觀點(diǎn)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但我們?nèi)跃S持對(duì)油價(jià)持建設(shè)性看法。而油價(jià)明顯低于我們的公允價(jià)值預(yù)測(cè)，在我們看來(lái)，可能會(huì)啟動(dòng)一個(gè)有機(jī)的供應(yīng)反應(yīng)，然而，在當(dāng)前的周期中，由于供應(yīng)的非彈性雙向削減，這將更加難以實(shí)現(xiàn)，而美國(guó)的再投資率較低可能會(huì)對(duì)生產(chǎn)商起到緩沖作用。

??此外，需求恐慌反映了油市的新格局，其特點(diǎn)是非歐佩克+國(guó)家（尤其是美國(guó)）的供應(yīng)相對(duì)缺乏彈性。雖然意外減產(chǎn)后的油價(jià)漲幅已經(jīng)消退，但這也凸顯出，如果歐佩克不及時(shí)采取行動(dòng)，油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)更慘的結(jié)果。在我們看來(lái)，歐佩克+可能會(huì)繼續(xù)積極主動(dòng)，若歐佩克+今年宣布進(jìn)一步減產(chǎn)，我們也不會(huì)感到驚訝。我們認(rèn)為歐佩克+已經(jīng)意識(shí)到這種新格局，其真正想要避免的是持續(xù)大量供應(yīng)過(guò)剩，因?yàn)閹?kù)存增加和隨之而來(lái)的市場(chǎng)情緒惡化可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加劇。

??再者，我們還注意到，非歐佩克+供應(yīng)增長(zhǎng)的不利因素并未消失。根據(jù)我們的油市平衡預(yù)期，我們將今年的油市平衡預(yù)測(cè)修正為收緊40萬(wàn)桶/日，預(yù)測(cè)全年供應(yīng)缺口為30萬(wàn)桶/日。然而，若今年歐佩克+不維持減產(chǎn)協(xié)議，預(yù)測(cè)2024年油市盈余為70萬(wàn)桶/日。

??總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為原油遠(yuǎn)期價(jià)格可能過(guò)于悲觀，但鑒于需求下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加，我們將2023年布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)下調(diào)至87美元/桶，比遠(yuǎn)期曲線高出約11美元/桶。同時(shí)，還將2024年的預(yù)測(cè)下調(diào)了8美元/桶至89美元/桶。